【观点】花旗：加大折扣令毛利率承压，维持老铺黄金买入评级

花旗发布研报指出，老铺黄金第三季加大商场促销折扣，折扣力度由此前的10%提升至15%至20%，叠加旧款产品占比高企，预计还将额外提供9%折扣，在销货成本不变假设下，毛利率预计由第二季的47%降至41.8%。

为维持第二季6.67亿元的净利润水平，第三季收入需按季增长18%至39亿元人民币。第四季受益于季节性因素，收入预计按季增长50%至45亿至63亿元人民币，净利润率回升至18.2%至20.1%。

整体来看，下半年收入预计75亿至105亿元人民币，同比下降15%至39%，净利润介于12.6亿至20.1亿元人民币。花旗维持目标价507港元及"买入"评级。