【观点】地平线中报揭示多层收入深化与平台重估逻辑

地平线2026年中报展现逆势增长态势，在车市总量承压的背景下，公司收入结构正从硬件主导向多层复合模式深化。授权及服务业务成为核心增长引擎，收入占比提升至过半，毛利率显著高于硬件业务，平台生态的正向循环已初步形成。公司智驾计算平台市占率稳居行业第一，HSD全场景辅助驾驶系统下半年进入规模化落地周期，合资与出海业务的突破验证了平台模式的可复制性。当前市场仍主要基于硬件出货量对其定价，平台多层收入的价值尚未被充分认知，后续若业务协同逻辑被认可，估值有望从硬件主导切换至平台生态定价逻辑。