【观点】天数智芯盈利但主业未造血 窗口收窄竞争加剧

天数智芯发布2026年半年报，营收同比大幅增长并首次实现盈利。但深入分析显示，其扭亏主要源于7.6亿元的股权投资公允价值收益，与主营业务无关。剔除该收益后，公司经营层面实际亏损，主业尚未实现自我造血。与此同时，公司毛利率因产品结构变化（低单价的推理芯片占比提升）及存货撇减等因素大幅下滑，定价能力处于行业中下游。在国产GPU竞争日趋激烈的背景下，公司证明自身能力的窗口正在收窄。