【观点】康方生物股价下跌分析：业绩不达预期与估值承压

康方生物2026年上半年营收上涨、亏损收窄，但股价当日下跌5.78%。分析师指出，业绩未达机构预期，野村曾预测收入24亿元，实际仅18.06亿元，且毛利增速低于收入增速，显示医保降价持续挤压利润。盈利拐点延后，相较于信达生物、百济神州等已盈利的同行，康方生物的扭亏时间表推迟，冲击了其基于高PS估值的基础。

此外，板块资金偏好变化，创新药反弹中资金更青睐已盈利或新催化剂标的，康方生物成为掉队者。关键风险在于依沃西全球试验数据，Harmoni-3中期分析未达预期，打破市场对其击败K药的预期，压制估值，后续需关注下半年最终数据。