【观点】花旗维持阿里买入评级，看好云栖大会AI全栈进展

花旗发布研报维持阿里巴巴-W“买入”评级，美股目标价190美元、H股目标价189港元。该行认为，2026年云栖大会首日显示阿里在自研芯片、超级节点及双轨通义千问模型上的AI发展势头加快，强化垂直整合的全栈AI生态。

为支持管理层设定的2032年达到20吉瓦AI基础设施目标，花旗上调阿里2027至2029财年资本开支预测，并预计在收入与GW比率为40%假设下，外部AI云收入到2033财年可达1680亿美元，复合年增长率40%；截至2026年9月，阿里云MaaS客户基础同比增长6倍至600万，年度经常性收入加速至200亿元人民币。平头哥发布真武V900加速器及灵骏超节点，千问推进Qwen3.8-Max并扩展多模态生态。