【观点】小摩下调阿里巴巴目标价至195港元 维持“增持”评级

摩根大通发布研报，将阿里巴巴-W港股目标价由205港元下调至195港元，维持“增持”评级。该行下调2027及2028财年非公认会计准则每股盈利预测，但认为阿里巴巴云业务EBITA将在12月季度首次超过AI模型及应用业务亏损，使云业务增长开始贡献集团盈利。

较长的基础设施建设期延长了增长空间，但亦导致产能利用率提升前出现折旧、首年云收入因产能待投产而延后，以及现金转投算力后利息收入下降。该行预计云业务与AI业务合计EBITA将于12月季度转正，电商客户管理收入同比增长约1%，淘宝天猫集团EBITA同比持平，即时零售亏损约92亿元人民币。