【观点】大和：Token价格战重塑AI价值分配，阿里居首获买入

大和研报认为，AI Token价格战将重新分配产业链价值，短期拖慢模型公司ARR增长，现阶段更看好具备在手合同和IaaS敞口的企业。

该行长期看好应用及分销环节受益于低成本智能能力，并指出中国模型仍具价格竞争力，但性价比优势有所收窄。

选股上，大和依次看好阿里巴巴-W、腾讯控股等，阿里巴巴因云业务、自研芯片与模型业务结合位列首位，获“买入”评级。