【观点】高盛维持网易“买入”评级：2027年游戏管线有望驱动增长与估值重估

高盛发布研报维持网易“买入”评级，基于部分加总估值法给出12个月目标价263港元。

针对市场对《遗忘之海》表现不佳的担忧，高盛认为问题更多源于产品本身理解门槛较高、新手引导不匹配，属单个游戏问题，并非公司开发策略存在系统性缺陷。

高盛看好2027年游戏管线，预计若执行得当将带来10%以上增量收入贡献，其中《无限大》全球跨平台发行有望提升海外收入并推动估值重估——当前预期市盈率仅12倍，日本同业则超过20倍。

同时，网易成熟游戏IP叠加AI工具可加速内容迭代，为中长期增长提供支撑；暴雪已公布2030年前新游戏计划，网易在中国的独家授权合作将带来额外收入来源。

高盛亦指出，公司资本开支有限，股东回报（回购+分红）有提升空间，当前股东回报收益率约3%以上。