光大证券—互联网传媒行业2025年投资策略：情绪消费，内容复兴—250108

在国民经济逐步复苏的背景下，虚拟经济增长有望快于实物经济，互联网传媒板块迎来发展机遇。消费互联网中本地生活和旅游场景消费粘性高，电商板块顺周期属性强，直播电商仍有结构性增长潜力。游戏市场用户规模见顶但通过精准把握玩家体验需求趋势可刺激消费，尤其关注女性玩家和下沉市场。神州泰岳作为游戏行业的一员，在25年后续有望受益于行业复苏，但仍需注意新游出海业务不及预期等风险。