【观点】医美行业稳健增长，乐普医疗盈利分化

报告指出，我国医美行业已从高速扩张转向稳健提质增长，非手术类轻医美成为主要动力，消费人群结构变迁推动抗衰需求与男性消费成为新引擎。

监管不断完善，市场迈入合规化高质量发展阶段，行业竞争逻辑正从价格竞争向服务溢价转变，但产业链盈利分化显著，中游机构整体仍处于承压阶段。乐普医疗作为头部中游企业，毛利率长期维持在60%-65%区间，但归母净利率从2022年的21.16%降至2024年的3.23%，表现相对稳健但盈利压力增大。