爱尔眼科2025上半年业绩稳健增长 机构维持买入评级

2025年上半年，爱尔眼科实现营收115.07亿元（同比增长9.12%），归母净利润20.51亿元（同比增长0.05%），扣非归母净利润20.40亿元（同比增长14.30%），毛利率48.56%（同比下降0.88个百分点），净利率19.29%（同比下降1.66个百分点）。各业务板块中，屈光项目营收46.18亿元（同比增长11.14%），白内障项目17.81亿元（同比增长2.64%），眼前段项目10.31亿元（同比增长13.06%），眼后段项目7.85亿元（同比增长9.02%），视光服务项目27.20亿元（同比增长14.73%），其他项目收入5.37亿元（同比下降13.57%）。上半年门诊量924.83万人次（同比增长16.47%），手术量87.9万例（同比增长7.63%）；截至6月30日，境内医院355家、门诊部240家，境外布局169家眼科中心及诊所，远程医疗中心入驻专家400余名，覆盖全国20余省，完成远程阅片20余万例。费用率方面，销售费用率9.15%（同比下降1.47个百分点），管理费用率13.55%（同比微增0.03个百分点），研发费用率1.35%（同比下降0.06个百分点），财务费用率0.42%（同比下降0.56个百分点）。公司引进蔡司新一代机器人全飞秒设备VISUMAX800、全新微创手术SMILE pro及国内首个IGF—1R抗体药物替妥尤单抗N01注射液，优化临床路径。机构下调2025—2026年业绩预测（原预测42.56、49.16亿元，现预计2025—2027年归母净利润39.99/45.08/51.77亿元），但维持“买入”评级，风险提示包括医疗风险、人力资源风险等。