钢研高纳2025中报：营收微增净利润同比降64.52%

东吴证券发布钢研高纳2025年中报点评，公司上半年实现营业收入18.17亿元，同比增长5.07%；归母净利润0.64亿元，同比下降64.52%。净利润下滑主因原材料镍、铬、钴价格波动及部分批产产品阶梯降价，导致营业成本同比增17.19%。分产品看，铸造合金收入12.60亿元（同比增1.44%），毛利率31.62%（降2.88个百分点）；变形合金收入4.49亿元（同比增36.07%），毛利率15.38%（降8.53个百分点）；新型合金收入1.01亿元（同比降32.47%），毛利率-29.50%。综合毛利率由31.90%降至24.05%。经营现金流净流出收窄39.43%，投资现金流净流出收窄77.23%，筹资现金流净流入大增217.82%（主因定向增发）。公司向控股股东定向增发募资2.74亿元补充流动资金，资产负债率降至44.06%；对四川高纳增资1.40亿元，德阳基地投产新增5000吨高温合金母合金及1万件盘环锻件产能。东吴证券维持“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润2.65/3.29/3.76亿元，对应PE 56/45/39倍。近90天1家机构评级增持，目标均价22.05。