【观点】增收不增利引忧，叫停百亿项目能否止血？

近期，中科电气披露的2026年半年度业绩显示增收不增利，营收同比增长44.19%，净利润却同比大降46.03%。公司面临的核心矛盾是成本端压力巨大，关键原材料石油焦价格上涨，同时石墨化自给率偏低导致委外加工成本高企，使得毛利率从上年同期的21.31%骤降至11.62%，盈利能力显著恶化。财务状况亦不容乐观，应收账款与存货均超过42亿元，经营现金流净流出额扩大至9.05亿元，资产负债率升至65.82%。为应对资金压力，公司叫停了合计约103亿元的三大负极材料项目，转而聚焦四川泸州和海外阿曼两大基地，并拟定增及引入国资融资以维持运营。市场反应悲观，股价已从高点腰斩。

当前分析认为，尽管下半年原料价格可能回调，但公司一体化降本尚需时日，且下游电池厂议价能力强，成本传导困难。在公司盈利质量改善和一体化项目实质性落地前，股价仍将承压。