万邦达2025中报：盈利上升现金流应收账款存忧

万邦达发布2025年中报，截至报告期末，营业总收入11.86亿元（同比降5.64%），归母净利润2250.45万元（同比增0.07%）；第二季度营业总收入5.53亿元（同比增0.09%），归母净利润288.8万元（同比增241.71%）。报告期内公司盈利能力上升，毛利率8.8%（同比增102.09%），净利率2.58%（同比增24.61%），销售费用、管理费用、财务费用总计5736.31万元，三费占营收比4.84%（同比增13.85%），每股净资产6.19元（同比增0.47%），每股经营性现金流-0.05元（同比减170.86%），每股收益0.03元。业务评价显示公司资本回报率不强，业绩具有周期性，净利率较低导致产品或服务附加值不高，近10年中位数ROIC为1.42%，投资回报较弱，历史上有3次年报亏损，生意模式较脆弱。商业模式上，业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支合理性及资金压力。财报体检显示公司现金流状况需关注（货币资金/流动负债60.66%），应收账款问题突出（应收账款/利润1598.76%）。