氧化铝：25年过剩，电解铝：偏强震荡

2月氧化铝供应过剩导致价格跌破高成本厂理论成本线，全年供需预计转为过剩，新投项目产能涉及1200余万吨，但产量净增量仅360万吨左右。电解铝方面，受多种因素影响铝价反弹，包括美关税政策、有色金属整体拉动作用及国内消费预期良好。整体来看，铝基本面二季度末前预计良好，铝价偏强宽幅震荡。