【观点】中邮证券：券商发债高增背后三层新逻辑，关注东方财富等特色标的

中邮证券研报认为，本轮券商发债高增及评级上调潮背后有三层新逻辑：评级上调开启头部券商正反馈循环，低融资成本加速资本补充、业务扩张；发债不仅为资本补充，更是并购整合浪潮下的战略资本支撑，头部券商通过发债预置并购资金；科创债政策红利带来结构性增量，券商自身发行科创债并受益于做市服务；此外，利率低位下“借新还旧”主动降低债务成本。研报建议关注头部券商及特色券商，东方财富作为特色标的，资本补充后业务扩张弹性较大。