【观点】乾照光电半年报分析：结构优化但主业承压，转型中寻机遇

公司依托LED芯片主业结构优化及新业务拓展，在含金废料处置模式变更导致营收大幅缩水的背景下，通过提升高端产品占比实现毛利率显著改善，归母净利润逆势增长；但扣非净利润大幅下滑，显示核心业务承压，主业盈利能力的实质性改善尚待观察。

行业层面，Mini/Micro LED及车载照明渗透率提升为公司提供机遇，商业航天进入批量部署期，公司凭借协同优势加速布局；然而，公司仍面临市场竞争加剧、产品价格下行及存货减值风险。后续需重点关注高端LED产品放量情况及扣非净利润的修复进度，以及商业航天新业务的订单转化能力。