【观点】乾照光电营收下滑系口径调整所致，主业毛利率连续改善但高端转型利润兑现仍待验证

该深度分析指出，LED芯片板块因2025年黄金税收新政导致财报营收口径发生显著变动，乾照光电营收大幅下滑的主因是黄金废料业务由对外销售改为委外加工复用，不再确认相关收入，而非主业萎缩。



剔除口径扰动后，公司LED外延片及芯片主业实际仍保持增长，且毛利率已连续四个季度提升，反映主动收缩低端照明产能、将资源转向RGB Mini LED背光、空间太阳能电池等高端应用的策略正在见效。



但文章同时揭示，公司扣非净利润接近归零，主要受业务模式调整、存货跌价准备计提周期变更等一次性因素拖累，叠加行业供强需弱格局未改，高端产能释放与利润兑现之间存在明显时间差。海信系赋能下的背光供应链导入、Micro LED量产、商业航天及光通信等新业务虽方向明确，但短期内尚难以形成实质性利润贡献，投资者需关注后续新业务放量节奏能否真正改善盈利质量。