国金证券—电力设备与新能源行业高效太阳能电池系列深度（八）：贱金属浆料深度，行到水穷处，坐看云起时—250106

随着TOPCon产能释放和N型电池工艺同质化竞争加剧，光伏行业尤其是电池环节面临负毛利压力，厂商迫切寻求降本出路。银浆作为主要成本项之一，少银/无银化成为必然趋势，头部公司如东方日升在铜浆技术方面取得进展，实现了单位银耗大幅下降，并进入产业化验证阶段。铝浆虽应用历史悠久但受限于N区接触和导电性能问题，替代银浆仍需突破。