动保静待业绩修复，宠物疫苗成新增长点

根据历史经验，动保企业的业绩相比养殖利润存在约1—2个季度的滞后性。随着生猪养殖行业在2025年下半年开启去产能阶段，预计到2026年下半年猪价有望回暖，届时动保企业的业绩或将逐步修复。

近年来，国内宠物市场整体呈稳步增长，2024年宠物医疗市场份额占比已提升至28%，仅次于宠物食品市场。自2024年以来，多款国产猫三联疫苗陆续上市，凭借毒株匹配度高、价格及渠道方面的优势，2025年各企业猫三联疫苗销售均取得一定进展，为动保公司打开了第二增长曲线。

当前动保行业竞争加剧，产品同质化问题突出，叠加猪价低迷及大型养殖集团的严格成本管控，导致猪用疫苗需求量有所下滑。在此背景下，研发新产品、开辟新业务成为动保企业破局的关键。报告建议关注瑞普生物等企业。