智飞生物经营性现金流首度告负，HPV疫苗寒冬拖累转型阵痛

智飞生物2024年营收同比下滑50.74%至260.7亿元，净利润暴跌74.99%至20.18亿元，经营性现金流首次转负至-44.14亿元，资产负债率升至62.3%。代理的默沙东HPV疫苗销量断崖式下跌，四价疫苗供应量暴跌95.5%，九价疫苗减少14.8%，代理收入锐减至239亿元。2025年Q1继续亏损3.05亿元，库存与应收账款高企，默沙东暂停对中国供应HPV疫苗加剧困境。国产HPV疫苗低价竞争冲击市场，智飞生物转型自主疫苗进展缓慢，营收占比仅4.5%，并购GLP-1赛道企业面临激烈竞争。