智飞生物深陷代理模式困局，业绩连续亏损引发转型危机

智飞生物因过度依赖代理默沙东HPV疫苗，面临国产疫苗竞争加剧、需求透支及库存积压等问题，导致连续季度亏损，股价暴跌市值蒸发超3000亿。公司研发占比低，代理模式风险暴露，管理层启动转型措施但效果待观察。