【观点】智飞生物亏损揭示疫苗行业研发转型

中国疫苗行业预期已降至谷底，智飞生物预计2025年亏损百亿被视为行业浴火重生的信号。代理模式虽带来短期利润，但存在采购协议风险，研发才是疫苗企业的核心竞争力。疫苗行业适合PS估值法，成本前置，利润非核心指标。

中国疫苗企业有工程师红利，需补齐基础苗种代差，通过多联多价能力提升竞争力，未来可能在全球市场形成充分竞争。