【观点】智飞生物巨亏实为战略调整，未来可期

智飞生物2025年年报显示巨亏147亿元，主要因一次性计提存货减值134亿元。但经营性净现金流为正51.7亿元，表明经营并未实际亏损。

公司主动清理短期债务，转换债务结构，为“后HPV疫苗时代”战略重构铺路。类似恒瑞医药历史转型，智飞生物聚焦自有产品线和代理品种，未来有望恢复增长。