【观点】智飞生物首亏后拐点分析

智飞生物虽2025年首次年度亏损，但分析指出拐点已至。现金流连续五个季度正向流入，显示公司运营止血。公司与GSK和默沙东达成协议调整，采购节奏转向基于市场需求动态评估，显著降低了库存风险和单方市场压力。

此外，公司获得102亿元银团授信，大股东提供无偿担保，增强了资金韧性。研发方面，四价流感疫苗已获批，15价肺炎疫苗等进入申报上市阶段，GLP-1药物进展顺利，研发管线进入收获期，未来增长引擎将切换至自主产品。国际化布局和商业化能力提升也支撑长期价值。