【观点】智飞生物基本面底部特征显现，经营质量持续改善

本文对智飞生物半年报进行深度分析，认为公司基本面底部特征正在逐步显现。从多个维度看，支撑底部判断的因素正在积累：经营性现金流持续为正，主营业务基本盘稳固；债务结构优化，存货大幅消化，应收账款环比下降，资产负债表持续修复，流动性压力有效缓解，风险因素逐步出清。研发管线进入收获期，首款治疗产品利拉鲁肽获批上市，多款疫苗处于申报上市或后期临床阶段，未来有望形成自主产品集中获批。与默沙东重新签署协议，代理合作基础巩固。公司启动股份回购，彰显长期发展信心。整体来看，经营质量改善，长期竞争力提升。