【观点】晨光生物2025年业绩回暖，植提主业量增价减，棉籽扭亏

公司发布2025年年报，业绩大幅回暖，归母净利润同比增长292.2%，扣非净利润同比增长530.3%。

业绩回暖主要系植提主业核心产品销量高增及毛利率回升，以及棉籽业务同比实现扭亏为盈所致。

植提业务收入增长，毛利率提升；辣椒红、辣椒精销量显著增长，定制化产品渗透率提升。

棉籽业务成功扭亏，大健康布局初见成效，保健食品产能提升，中成药收入翻番。

行业周期拐点已现，海外优势产区布局降低成本，梯队品种如甜菊糖增长，计划投资罗汉果提取物产线。

美国FDA对合成色素的禁令为公司天然色素产品带来替代空间，有望成为长期增长引擎。

盈利预测显示2026-2028年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。