【观点】沃森生物定增引实控人，业绩压力待解

沃森生物在2026年3月通过定增引入世纪金源黄涛作为实际控制人，结束长达十六年的无主状态。黄涛通过定增成为沃森生物实际控制人，结束公司十六年无主状态。

然而，公司面临严峻业绩压力，2025年营收连续第四年下滑至24.18亿元，净利润增长主要依赖研发支出资本化等会计处理，经营活动现金流净额同比下降52.64%。2025年营收缩水一半，净利润增长依赖研发资本化，经营现金流大幅下降。

行业层面，核心产品双价HPV疫苗纳入集采导致价格暴跌，13价肺炎疫苗代际落后，九价HPV和mRNA疫苗进展缓慢，同时研发总投入从2023年的9.11亿元降至2025年的3.81亿元。行业集采压价，产品代际落后，研发投入三年缩水58%，长期竞争力承压。