国金证券—社会服务业行业研究：春节出行链板块存分红，旅游高基数下景气度维持—250205

2025年春运期间跨区域人员流动略好于预期，国内游人次维持增长，冰雪、避寒、非遗成为旅游热点。宋城演艺日均演出场次正增长，表现优于部分重资产项目。出入境游增速高于国内游，入境免签扩大推动入境游增长。酒店RevPAR同比下滑约20%，主要因入住率下降。餐饮和免税购物表现相对平淡。