汤臣倍健上半年营收净利双降，线下渠道承压明显

汤臣倍健发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入35.32亿元，同比下降23.43%；归属于上市公司股东的净利润7.37亿元，同比下降17.34%。尽管净利润降幅收窄，但业绩压力仍大。线下渠道收入同比减少31.63%，因药店客流下降、现金支付比例上升及线上竞争加剧，核心产品如蛋白粉、氨糖软骨素钙片、维生素类产品销售下滑。公司推出新品如健力多硫酸氨基葡萄糖胶囊、PQQ抗衰新靶点等，但部分新品如胶原蛋白饮和礼盒类销售同比下降34.41%。海外品牌lifespace国内收入下降34.43%，而境外LSG收入增长13.46%。行业面临国际品牌加剧竞争及消费者需求提升，公司通过“科学营养”战略布局抗衰老等领域，但需应对监管和原料涨价风险。华鑫证券研报认为公司费用优化，预计未来三年净利润逐步恢复，给予“买入”评级。