【观点】券商首次覆盖给予“买入”评级，详解汤臣倍健“二次创业”新变化

券商首次覆盖汤臣倍健，给予“买入”评级。报告核心观点认为，公司正处在“二次创业”阶段，经营端已出现多项正向变化。

具体包括：新品策略上，细化价格带，2025年新品销售占比已接近20%；渠道管控上，线下推行“一口价模式”并加强窜货控制，线上则积极布局兴趣电商，预计2026年抖音渠道收入有望翻倍增长；同时，公司加速东南亚市场布局，并注重降本控费与创新效率。

未来，公司创新将聚焦优势品类升级和可大体量变现的新功能产品，并调整组织架构以进击兴趣电商与跨境渠道（如Life-space品牌）。

盈利预测方面，预计2026-2028年归母净利润分别为7.89亿、8.39亿、9.13亿元，同比增长0.85%、6.30%、8.89%。风险提示包括市场竞争、原材料成本上涨及产品销售不达预期。