【观点】*ST新研重整扭亏但扣非仍亏，双主业发展分化

2025年农机行业面临需求萎缩和结构性分化，传统市场进入深度调整期。在此背景下，*ST新研通过重整实现归母净利润4313.21万元，扭亏为盈，但这一扭亏主要来自7.25亿元的重整收益（非经常性损益），扣非净利润仍亏损4.25亿元。

实控人变更为新疆国资委后，公司确立农机航空航天双主业格局。农机板块营收5.40亿元，同比增长1.43%，毛利率21.43%，表现尚可；然而，航空航天板块营收9845万元，同比下滑25.81%，毛利率为-5.55%，成为业绩拖累。