地缘阴霾渐散：俄乌缓和态势下原油市场的演进之路

俄乌冲突缓和及地缘政治风险溢价的消退可能短期内压制油价，但结构性供需矛盾仍主导长期趋势。俄罗斯原油产能恢复、OPEC增产计划以及全球需求变化将影响布伦特原油与ESPO原油的价差。短期内，俄罗斯为扩大亚洲市场份额可能降低ESPO贴水；中长期看，全球供应链修复及欧洲能源进口多元化推进将影响ESPO贴水向历史均值回归。