【观点】锂电反弹定性估值修复，排产下滑主因退税退坡而非需求坍塌

11月初锂电板块强势反弹，欣旺达三日累计上涨14.26%。本轮反弹的驱动因素包括估值触及十年低位后的情绪修复，以及三季报中多数企业营收与利润同比双升对悲观预期的修正。

但产业层面隐忧犹存：11月电池排产环比下降约5%，为年内首次月度转负。分析认为主因是出口退税政策退坡（2027年起取消）导致四季度抢出口窗口收窄，市场需求并未坍塌，大储头部企业订单能见度已延伸至2027年一季度。

成本端，电芯环节已完成涨价，但下游储能招标价格并未跟随，涨价无法有效传导为利润，产业链核心矛盾在于产能过剩短期难以消解。固态电池方面，宁德时代确认全固态有望2027年小批量生产，但早期成本为液态电池3至10倍，产业化进度仍需冷静看待。

综合来看，此轮行情定性为底部区间内的估值修复而非趋势反转，排产、订单、毛利率尚未形成向上共振。