【观点】行云科技算力大单背后：Token分成模式升级与多重风险并存

行云科技半年报显示，公司已受益于算力租赁转型，上半年盈利1201.54万元，同比增长540.15%，其中二季度单季归母净利润达3405.18万元，同比增长1898.28%。公司新增Token分成机制，正从单纯的算力出租向“算力+Token分成”模式升级，议价能力有所提升。但公司在手154亿元算力大单背后，履约能力、资金压力及客户依赖度等问题突出：资产负债率由去年末的33.57%大幅上升至73.58%，短期借款增加，且订单存在交付周期延后或调整解除的可能。多重风险与机遇并存，未来能否兑现业绩仍需观察。