【观点】营收大增但主业仍亏，高增长靠非经常性收益支撑

光韵达发布2026年半年报，营收同比大增117.90%至10.86亿元，主要因并购亿联无限等公司并表。归母净利润同比增728.49%至1475.38万元，但增长核心源于参与有研金属IPO战略配售产生的约1.15亿元非经常性收益。扣非净利润为-1.28亿元，主业仍处亏损状态。综合毛利率同比下降，经营现金流净流出扩大，显示业绩对非经常性损益及并表效应依赖较强，内生造血能力有待修复。