冠昊生物核心业务增长停滞 依赖单一产品隐忧显现

冠昊生物2025年半年报显示营收2.01亿元同比微增5.89%，归母净利润2040万元增速1.27%，但长期营收呈下行趋势，2020-2024年累计降幅13.7%。核心业务硬脑膜补片面临集采政策冲击、国产竞品技术追赶及自身产品迭代缓慢等压力，2025年上半年收入增速仅1.35%，2024年曾下滑14.7%。公司研发投入持续收缩，2022-2024年研发支出从5790万元降至4231万元，研发费用占比从15.4%降至9.6%，且资本化率为0，技术转化低效。同时存在过度依赖单一产品问题，医疗器械板块其他产品及药业、细胞业务板块贡献有限，尚未形成第二增长曲线，未来发展不确定性加大。