【观点】东宝生物半年报分析：明胶拉动营收但盈利承压

东宝生物公布2026年半年报，营收同比增长12.37%至4.15亿元，但归母净利润仅增长1.18%，呈现明显的“增收不增利”特征。核心增长动力来自明胶系列业务，营收同比增长26.46%，但受原材料成本上涨影响，该板块毛利率下降5.48个百分点。利润端承压主要源于营业成本增速（17.43%）远超营收增速，导致综合毛利率被挤压。

展望后续，公司新产能部分释放及海外市场拓展提供支撑，但面临原材料价格波动及募投项目效益不及预期等风险。后续需重点关注明胶及空心胶囊的毛利率修复情况与新产能的市场消化能力。