迪安诊断2025中报：营收下滑但Q2业绩环比改善

2025年上半年，迪安诊断实现收入49.4亿元，同比下降20.6%；归母净利润0.1亿元，同比增长85.7%；扣非归母净利润-0.1亿元，同比下降112.3%。第二季度业绩环比改善明显，营收25.7亿元，环比增长8.7%；归母净利润0.3亿元，环比增长248.9%；扣非归母净利润0.2亿元，环比增长164.9%。ICL业务结构优化，收入16.3亿元，同比下降25.6%，其中三级医院收入占比达49.3%，同比提升8.3个百分点，特检收入占比达47.5%，同比提升3.7个百分点，带动诊断服务毛利率同比提升0.8个百分点至33.1%。渠道产品收入32.3亿元，同比下降17.5%，国产品牌数量增至900余个，业务占比提升至17.6%；自有产品收入1.8亿元，同比增长6%，新增6个二类证和11个一类证。海外业务方面，越南迪安获得ISO15189证书和EQA证书，公司协同国内IVD企业开拓中东检验市场。AI医疗诊断布局取得进展，组织病理AI诊断系统PathoInsight—H获得医疗器械二类注册证，预计2025—2027年数智产品营收年复合增速将超过100%。经营性净现金流显著改善，实现2.8亿元，同比增长199.6%，应收账款余额69.3亿元，同比下降19.1%。盈利预测方面，下调收入并上调期间费用率预测，调整2025—2027年每股收益预测为0.23/0.80/1.00元（原预测为0.70/1.01/1.41元），给予2026年23倍PE，目标价18.40元，维持“买入”评级。