【观点】卫宁健康业绩虚胖分析：应收款占比135% AI业务未成气候

文章分析卫宁健康在政策红利消退后业绩下滑，2025年营收下降24.3%并亏损3.74亿元，应收款占营收比高达135%，存在资产减值风险。

AI业务虽布局但收入贡献小，公司业绩与行业增长趋势背离，2026年一季度业绩反弹但与同行表现相反，引发对财务调节风险的质疑。