开能健康2025中报：营收利润双增 终端业务贡献大

开能健康发布2025年中报，2025H1实现营业总收入8.89亿元，同比增长7.23%，归母净利润0.70亿元，同比增长22.99%；2025Q2归母净利润0.45亿元，同比增长30.50%。终端业务及服务板块为高毛利业务且增速最快，2025H1收入5.45亿元，同比增长9.9%，占收入比重61.3%，毛利率45.93%，同比下降1.29个百分点；智能制造及核心部件收入3.31亿元，同比增长3.32%，占收入比重37.2%，毛利率33.71%，同比提升3.65个百分点。公司持有原能集团43.6956%股权，原能集团2025H1总资产15.78亿元，净资产7.17亿元，营业收入7490.8万元，净利润-2008.8万元，仍处于投入期；持有原能生物11.8229%股权，原能生物专注细胞制品及生物医药产业，应用场景广泛，布局潜力大。规模效应带动盈利能力改善，2025H1毛利率41.12%，同比提升0.62个百分点，销售净利率9.85%，同比提升1.02个百分点；期间费用率方面，财务费用率1.17%（同比+1.45pct）、管理费用率12.09%（同比-1.56pct）、研发费用率3.38%（同比-0.42pct）、销售费用率10.40%（同比+0.12pct），财务费用提升主要因汇兑收益同比减少1330万元。投资建议预计公司2025-2027年营业收入分别为18.26亿元、19.76亿元、21.4亿元，同比增长8.2%、8.2%、8.3%，净利润分别为1.2亿元、1.4亿元、1.69亿元，同比增长43.1%、16.7%、20.7%，首次覆盖给予“增持—A”评级。风险提示包括汇率波动、原能集团等投资企业经营或公允价值变动、市场竞争加剧等风险。