阳光电源2025上半年营收增长40.3% 储能业务大增128%

阳光电源2025年上半年实现营收435.33亿元，同比增长40.3%；归母净利润77.35亿元，同比增长56.0%；扣非归母净利润74.95亿元，同比增长53.5%。2025年Q2营收244.97亿元，同比增长33.1%，环比增长28.7%；归母净利润39.08亿元，同比增长36.5%，环比增长2.1%；扣非归母净利润38.19亿元，同比增长36.4%，环比增长3.9%。上半年销售毛利率34.4%（同比+1.9pp）、净利率18.0%（同比+1.7pp）；销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%（同比-0.5pp）、1.9%（同比+0.2pp）、4.7%（同比-0.1pp）、-0.6%（同比-1.2pp）。光伏逆变器及电力电子转换设备营收153.3亿元，同比增长17%，毛利率35.7%（同比-1.9pp）。新能源电站投资开发业务营收84亿元，同比-6%，毛利率18.1%（同比+1.2pp），下滑受136号文影响。储能系统营收178.0亿元，同比增长128%，毛利率39.9%（同比-0.2pp），全年出货预期40—50GWh，同比翻倍。盈利预测2025—2027年EPS分别为6.5元、7.77元、9.46元，维持“买入”评级。