【观点】阳光电源Q4业绩暴雷，储能业务承压

阳光电源2025年Q4业绩出现断崖式下跌，营收227.82亿元，归母净利润15.8亿元，同环比分别下滑54.02%和61.9%。

盈利能力急剧恶化，单季毛利率跌至22.95%，环比回落12.92个百分点，主要因收入结构变化、低毛利区域占比提升及储能业务毛利率下滑。

储能系统虽首次成为第一大业务，但Q4毛利率环比下降约17%，遭遇碳酸锂价格暴涨和行业价格战双向挤压。

海内外业务分化明显，海外营收占比跃升至60.54%，但国内营收下滑15.33%，且海外扩张面临政策风险和竞争加剧。