【观点】阳光电源毛利率回升订单增，维持买入

阳光电源1Q26毛利率环比大幅回升10.3个百分点至33.3%，主要因储能业务毛利率提升及业务结构优化。毛利率环比大幅回升10.3ppts至33.3%，储能业务毛利率环比提升约6ppts至30%。

尽管收入同比下降18%，汇兑损失导致财务费用增长，但合同负债同/环比增长8%/15%至122亿元，创历史新高，显示在手订单充足，后续业绩修复可期。

为应对欧盟政策，公司波兰工厂预计2027年投产后将规避贸易壁垒。分析师维持买入评级及155.00元目标价，认为估值偏低，AIDC电源业务为新增长点。