【观点】市场过度恐慌，当前股价已反映极端风险情景

伯恩斯坦维持阳光电源“跑赢大盘”评级，但将目标价从185元下调至151元。报告核心指出，市场近期对美国行政令影响的反应存在过度恐慌。

报告分析，2020年类似行政令的实际商业影响有限，且本次行政令仅针对69kV以上输电网设备，而阳光电源大部分项目并网电压低于此阈值，理论上不直接受覆盖。

公司2026年上半年毛利率表现亮眼，二季度达39%，逆变器与储能业务均展现出竞争力，合同负债创历史新高预示后续订单。

伯恩斯坦通过压力测试显示，即使假设公司彻底失去美国市场，估值也与当前股价相当，意味着市场已定价极端情景。当前股价98元对应2027年仅12倍市盈率，处于历史低位，存在估值修复空间。