博雅生物（300294）：首次覆盖报告：经营做减法，聚焦做强血制业务

华润医药入主后，公司从多元化经营转向聚焦血制品业务，2023至2025年逐步剥离广东复大医药、贵州天安药业、博雅欣和等非血制品资产，非血业务仅剩南京新百药业的生化类药物，2024年血制业务占比升至87.3%，基本完成非血业务出清；血制主业秉持“内生稳增长，外延拓规模”方针，老浆站采浆挖潜与新浆站新设巩固内生增长，2024年并购绿十字香港进一步聚焦做强血制主业。