血制品行业红利消退，博雅生物盈利承压

血制品行业告别过去的‘躺赚’红利期，面临医保控费收紧、集采政策推进、需求端不确定性增加等多重挑战，行业竞争格局生变。以国企为主导的力量进入行业，华润集团和国药集团分别入主博雅生物和卫光生物，加强行业集中度。

行业面临技术迭代冲击，重组蛋白技术产品（如重组人血白蛋白）对传统血浆源产品形成替代压力，可能打破浆站资源的护城河。同时，皮下注射剂型等新品创新有望打开新市场空间，博雅生物已于2025年1月启动皮下注射人免疫球蛋白的临床试验。

在行业整体承压背景下，企业业绩分化明显。博雅生物前三季度营收同比上升18.4%，但归母净利润下降16.9%。企业为抢占刚性需求市场采取以价换量策略，增收不增利，盈利空间受到挤压。