国盛证券：液冷产业进入业绩兑现期

国盛证券发布研报分析液冷产业正经历关键的阶段转换：从以概念和预期验证为主导的“第一发展阶段”，进入以订单确认、产能落地和业绩兑现为核心的“第二发展阶段”。

随着AI集群规模化建设推进，液冷体系开始落地，液冷产业正迈入以业绩兑现为标志的“第二发展阶段”。

新一代ASIC加速器陆续从气冷转向液冷散热，应用边界从GPU服务器向交换机、ASIC等设备延展，市场空间应被系统性重估。

产业格局上，液冷生态系统正从单一零件竞争，拓展为横跨服务器、机柜到机房设备的完整热管理系统，价值不再局限于单一部件，而是系统能力，客户对方案商依赖度提升。

研报看好最具备出海能力的龙头英维克，以及龙头上下游配套产业链。同时继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等。