【观点】光模块估值坐标系切换：从科技股到制造业估值

光模块行业正从“方案商”转变为“组件封装商”，估值坐标系需要重写。

文章类比PC行业历史，指出技术定义权已从光模块公司转移至芯片厂商（如NVIDIA、Broadcom），中际旭创虽然业绩高增，但利润来源从技术溢价变为产能速度，当前市场仍以40倍PE定价，但实际利润性质已变，存在估值压缩风险。