营收增长难掩亏损，现金流与债务压力仍存

*ST天山2025年一季报显示，营业总收入同比增40.5%至2464.85万元，归母净利润亏损495.92万元但同比收窄31.19%，毛利率大幅提升至11.43%。成本费用控制见效，三费占比降19.41%。但货币资金同比下降21.49%至1762.22万元，应收账款暴增99.54%，有息负债34.06%的资产负债率叠加近三年现金流持续为负，现金流与偿债压力显著，坏账风险突出。